游族要花42.25亿巨款买GPU、相当于3年收入：哪个AI大佬在作妖？

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11月3日，游族发布公告称，全资子公司上海游族信息技术有限公司与A公司签署了《销售合同》，拟花费42.25亿元采购英伟达 RTX PRO5500(PCIe）的GPU产品——如此大手笔的资本开支，接近公司市值的四分之一。

受此影响，11月4日上午开盘，游族股价一度大涨超4%。截至当天收盘，游族股价涨幅3.54%，报11.10元/股，总市值108.76亿元。

市场情绪高涨的背后，最先被提出的疑问，是如此大规模采购背后的资金来源，以及是否会带来较重的偿债压力与财务风险。

刚刚发布的三季报显示，游族前三季度实现营业收入10.63亿元，同比增长4.31%；归母净利润1.42亿元，同比增长85.97%；第三季度实现营业收入3.66亿元，同比增长10.75%。旗下《少年三国志》系列、《少年西游记》系列、《战火与永恒》《权力的游戏凛冬将至》《绯色回响》等产品业绩表现稳健。

该公告进一步解释：本项目资金来源为自有资金、银行授信、金融租赁等组合方式。鉴于本次合同约定的交付方式采取分批交付方式，资金可滚动使用，整体资金投入规模可控。

不过，由于整体投入相当于公司去年营收的3倍、今年前三季度营收的4倍，游族还是在公告中开头提醒：“敬请广大投资者谨慎决策，注意投资风险”。

第二个疑问，花42.25亿元购买GPU，粗略估算可买到3.5万张 RTX PRO 5500，但之后配套的机柜和机房建设等后续投入钱从哪来？

毕竟这也是一笔不小的支出，譬如世纪华通与腾讯联合投建、独家运营的腾讯长三角人工智能先进计算中心。其总投资高达450亿元，规划建设数万个机柜，年初累计已交付上万个机柜并逐步投入运营。当然，游族购买的GPU是分批交付，是等待现金流充裕后继续砸钱建机房，还是寻找其他互联网公司合作，都有可能。

腾讯长三角人工智能先进计算中心及产业基地图源：世纪华通公众号

第三个疑问，这么多GPU将来投产之后日常使用率必须达到90%以上，才能称得上是一笔良性生意。但游族自己的业务需要花大价钱购买英伟达PRO5500吗？

诚然，AI业务已经成为游族业务变革的核心引擎，公司内部成立AI创新院，推出游戏创作平台YOOSpark、视觉创作工具YOOLab游族万象画布等多个自研AI平台及工具，并率先覆盖内部六大场景，包括100多个子场景。

三季报发布后，游族进一步宣布：面向全体员工开放AI创业项目，免除立项审批，并设立专项快速评审机制，以大幅提升立项效率；同时配套极具竞争力的专项激励政策，项目上线首年净利润全额归属团队成员。

从逻辑上看，AI业务投入确实需要配套的算力采购，但游族不存在如此高算力消耗的推理场景。而英伟达GPU更多用于大模型训练，游族本身并没有自研大模型。要支撑如此大规模的算力消耗，GameLook认为，更可能是AI大模型公司、或者互联网巨头中向游族提出的长期AI算力订单需求。

AI大模型公司存在真实需求，但缺少资金建机房，只能转向外部签订长期协议采购算力。作为上市公司的游族正好发挥资本平台的优势，花42.25亿元大手笔买下大量N卡，与下游的某个中国大模型公司建立长期协议绑定。

这种情况在整个AI圈子相当常见，譬如Anthropic的算力几乎全来自亚马逊AWS、谷歌、SpaceX等云厂商，OpenAI计划和微软计划合建AI数据中心，总成本超千亿美元。而在国内，有钱有技术、又熟悉互联网科技圈子的，游戏公司无疑是最佳人选。

但可选项并不多，腾讯自建数据中心通常不直接对外出租，世纪华通深度绑定腾讯……而游族早早投资了国产GPU企业曦望Sunrise、壁仞科技等，业务向算力产业链延伸，可能是为数不多的选择。

至于交易对象，不外乎是智谱、MiniMax、Kimi等三方头部大模型公司。究竟是谁承包了游族的长期算力订单，是大家好奇的关键。这份公告刚刚发布，大规模采购还没落定，具体情况静待游族下一步公告。

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